Уже пятую неделю российский рынок акций продолжает подъем, фондовые индексы сумели закрепиться выше 1500 п., что соответствует уровням начала декабря. По итогам недели индекс ММВБ прибавил 1,1%, индекс РТС – 4,6%. Основная причина – неожиданное для многих решение ФРС о продлении ожидаемого срока сохранения низких процентных ставок с середины 2013 г. до конца 2014 г., а также заявление главы ФРС Б. Бернанке в ходе пресс-конференции о том, что он «не исключает» в случае необходимости запуска новой программы QE. Между тем, настораживает первый в этом году заметный отток средств глобальных фондов из российских акций на прошлой неделе (-$43 млн), что контрастировало с движением средств в другие развивающиеся рынки.

В пятницу российский рынок торговался в боковом диапазоне после роста предыдущих дней, ожидая статистики по американскому ВВП. Данные несколько разочаровали, умеренно-негативное открытие американского рынка вывело российские фондовые индексы в небольшой минус (индекс ММВБ -0,4%, индекс РТС -0,5%).

Сегодня основным событием станет саммит лидеров ЕС, где в числе прочих должны рассматриваться вопросы реструктуризации греческого долга и второй программы помощи Греции. В субботу в FT появилась информация, что ЕС собирается предложить меры ограничения финансового суверенитета Греции как условие дальнейшей помощи, греческое правительство уже высказалось категорически против. Мировые рынки настроены скептически к началу саммита – азиатские фондовые индексы снижаются в среднем на 0,5%, такое же снижение отмечается в американских фьючерсах и нефтяных ценах. На этом фоне мы ожидаем сегодня умеренное снижение на открытие российских торгов.

Мы полагаем, что итоги саммита вновь не оправдают надежд рынка, что может стать поводом к коррекции после длительного роста. В целом мы видим риски коррекции рынка в феврале (исчерпание внешних факторов поддержки в виде ожиданий решений европейских лидеров и ФРС, неурегулированность долговых проблем Европы, ухудшение прогнозов роста мировой экономики, возможно – новые напоминания о политических рисках в России перед мартовскими выборами). В то же время в целом настрой на среднесрочный рост российского рынка сохраняется вследствие: 1) новых свидетельств политики дешевых денег, проводимой мировыми центробанками, 2) геополитических рисков на Ближнем Востоке, что должно поддержать комфортные для России цены на нефть, 3) превалирующих ожиданий мирного и предсказуемого развития политической ситуации в России, с победой действующего премьера и частичными реформами в ответ на требования активной части общества, 4) слишком низкой рыночной оценки российских акций. Риски связаны с неконтролируемым развитием ситуации на мировых финансовых рынках, «жесткой посадкой» китайской и американской экономики.